宝万之争，宝能的结局会如何

更新时间：2018-11-20 22:39:18 128次访问

  为何2月6日晚，一则深圳法院审判钜盛华、前海人寿等增持万科股票无效的消息引起了轩然大波。随后被证实，万科工会诉宝能系“增持万科无效”一案目前仍在审理中，深圳中院的裁定，仅是针对宝能系对于管辖权异议的裁定，并非是对万科工会诉宝能系案件本身的判决结果。

  不过这件事情令万科股权之争从监管层面上升到法律层面，加上此前不少消息称姚振华已经萌生退意，令市场猜测，万科或许已经拿到了免死金牌，最终仍是赢家。尤其是曾经的大股东华润，过去态度强硬，最后都将股份转让给深圳地铁，宝能系未来结局值得关注，其如何全身而退是关键问题。

  过往，对于万科，宝能系在维护自己利益的同时，态度已经悄然转变，尤其是在深圳地铁成功接手华润手中万科股份后，宝能系一改此前致力成为万科“战略投资者”这一称呼，另称“财务投资者”，颇有服软意味。

  此前，宝能系为了收购万科股份，利用了银行、证券、保险在内的各类资金，包括万能险、资产管理计划等在内的一系列融资工具，杠杆率高达4.2倍。不仅仅是万科，宝能系在A股市场上举牌的上市公司还包括南玻A、格力电器等。

  通过前海人寿，宝能系旗下多款万能险产品出现在上市公司前十大股东行列。这也引起了业内广泛探讨，宝能系收购资金来源是否合法，万能险以及各种资管计划作为资金购入股票是否违规。

  在去年12月，监管部门陆续发声，针对险资举牌进行了重拳整顿。中国证监会主席刘士余甚至直言：“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”

  2月10日，刘士余再次发声，表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来。并且其还进行了澄清，“我讲这个野蛮人，是倡议大家不要去做，就算讲险资也是极少数，也是小妖精。”

  不过在这两个月时间里，保险行业显然已经经历了一场腥风血雨。尤其是宝能系此前依赖的前海人寿，遭到保监会重罚，万能险被暂停新业务，三个月内不得申报新产品，互联网渠道保险业务也被叫停，资金来源大大受限。

  根据近日险企披露的2016年四季度偿付能力报告，9家万能险整改险企中，前海人寿、恒大人寿等5家核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均有所下降。流动性方面，前海人寿短期流动性下降，且核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率降至56.23%、112.47%。

  另外，据偿付能力监管相关规定，保险公司核心偿付能力充足率要求不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%。前海人寿56.23%的核心偿付能力充足率实际上已经逐渐逼近监管“红线”。

  面对吃紧的偿付能力，前海人寿回应称是近期资本市场下跌所致，并将积极推动公司业务转型。其目前现金流充足，使用现金流压力测试的方法对公司未来3年的现金流进行评估，测试结果显示公司整体未来各期现金流均为净流入。

  值得注意的是，近期还有媒体曝出，宝能集团将深圳市福田区香蜜湖一宗高达千亿元土地质押。事实上，早在2013年，市场就曾传出香蜜湖南区将发生变化，现有的美食城和汽车城等临时建筑将统一规划成新的豪宅区，将成为深圳规模最大、档次最高也最值钱的商品房住宅片区。而随后香蜜湖片区的涨租事件，也令宝能集团作为香蜜湖的股东之一暴露在大众面前。据悉，宝能集团在香蜜湖度假村落寞后开始介入。

  有接近宝能系人士表示：“香蜜湖这宗地块功能属性为旅游用地的地块，要变更为商品房住宅功能才能建造住宅项目。地块本身牵扯到国有资产，这些年来对于改造意见各方一直不能统一。所以香蜜湖度假村才衰败，甚至丧失了‘旅游’功能。目前福田区政府是打算将香蜜湖北区规划成国际交流中心。如果宝能系轻易用这宗地去换钱，此前姚老板就不会一直为这宗土地开发不停奔波了。”

  然而，目前大众最关心的还是万科3月董事会改选事件。此前市场上传言华润有意接手宝能系所持万科股份，但双方因交易价格等问题，并未达成一致方案。还有消息称，宝能系希望将所持有的万科股权全部转让，但提出的价格总额为1500亿元。但这一巨大数额，不管是万科还是中国恒大，都没办法轻易拿出真金白银全部吃进。

  虽然在监管机构的打压下，宝能系被传有意退出，恒大也对管理层释放了善意，但两者合计近40%的持股比例，仍会对万科董事会的改选产生重大影响。

  按照目前万科的股东名单，宝能系以25.4%位列第一大股东之位，深圳地铁以15.31%紧随其后。恒大为14.07%，安邦为6.18%，万科管理层通过金鹏和德赢两个资管计划占股7.12%，万科工会占股0.61%，自然人刘元生占股1.23%。

  根据累积投票制规则，要想在万科董事会获得1个席位至少持股量在8.4%以上，以此测算，宝能系应能获得3个董事会席位，深圳地铁、恒大、万科管理层能获得1~2个董事会席位，安邦的持股份额虽不能确保一个董事会席位，但其仍然能够通过联合其他股东推举董事。

  宝能系是与深圳地铁、恒大系展开激烈的较量，还是处于观望，而恒大和安邦，是独立推荐自己的董事，还是联合深圳地铁或宝能系，一切都是未知数。

  有接近宝能系人士表示，“宝能作为第一大股东自然是最大的受益者，当初选择投资万科的一个重要原因，便是因为万科的价值被严重低估，总资产6000多亿元的龙头开发企业，市值仅为2600多亿元。万科与深圳地铁达成合作，宝能也将成为受益者。姚老板做事向来十分精明，最终结果当然是不希望有任何经济损失。”

  如果按照宝能系在公告中所说“财务投资者”的角色，不一定介入公司管理事务，而是在适当时机套现以取得经济回报，这场股权之争或许很快将迎来结局。

当然是赚翻了，宝能不是大部份持股已经退出了，赚了几十亿。